南财快评：商业银行新一轮存款利率下调开启

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8月31日，邮储银行（601658）下调定存利率，整存整取一年期利率为1.58%，二年期年利率为1.85%，三年期年利率为2.20%，五年期年利率为2.25%。对比此前的挂牌价，一年期下降了10个基点，二年期下降了20个基点，三年期和五年期下降了25个基点。虽然目前邮储银行官网还未更新挂牌价，但随后也有多家国有银行表示将于明日正式下调定存利率，标志着商业银行新一轮存款下调的开启。

2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，明确参考以10年期国债收益率为代表的债市利率和1年期LPR来调整存款利率水平。2022年以来，存款利率进行了三轮较大的调整：第一次是去年4月，国有大行和部分股份制下调1年定期和大额存单利率，幅度为10个基点；第二次为去年9月，活期和各期限定期存款利率调低5至10个基点不等，下调进程一直持续至今年4月；第三次为今年5月，银行协定存款、通知存款利率上限迎来调整，其中，国有大行执行基准利率加10个基点，其他金融机构执行基准利率加20个基点，随后在6月，国有大行宣布降低活期和定存利率，股份制银行和城商行随即跟进，幅度为5至15个基点不等。

从近几次的规律来看，存款利率的下调往往是始于国有大行，紧接着股份制银行和城商行跟进调整，且利率下调的品种范围有逐渐扩大的趋势。根据利率自律机制，1年期LPR分别于2023年6月20日、8月21日各下调了10个基点至3.45%，累计下行20个基点。同期，10年期国债收益率也从6月降息前的2.70%-2.80%区间下行至2.50-2.60%之间，幅度也在15-20个基点左右。因此，这次利率的调整相比前三轮力度明显更大，基本上是符合市场预期的。

横向来看，部分城商行的存款利率较国有大行依然具有较大的优势，数次利率的下调过程中也均出现了用脚投票等“特种兵存款”现象，即储户为了获取更高收益，将存款从一个城市的商业银行转移到另一个城市。在本轮国有银行和中小银行调整的空档期，应该还会看到类似的现象发生，伴随降息范围的全覆盖，预计所有商业银行全期限定存利率都将正式告别“3时代”。

存款利率的下调主要会影响居民端和银行端两类市场主体。对于居民来说，利率的降低会进一步挤出储蓄存款。此前人民银行公布数据显示，7月住户存款减少8093亿元，除了季节性原因之外，更多体现了在风险偏好回升和利率较低的背景下，居民储蓄意愿的显著下滑。但预计挤出的存款流入消费领域的概率不大，理财或将成为最主要的承接工具。一方面，疫情给居民带来的“疤痕效应”依然存在，居民的边际消费倾向（=人均消费支出/人均可支配收入）由疫情前的70%左右降低至65%；另一方面，近期证监会等部门多措并举提振投资者信心，资本市场的繁荣具有更大的财富示范效应。因此，利率降低对消费的直接促进作用有限，但更可能会间接激发经济活力，藉由“存款利率下调——净息差企稳——贷款利率下调”的传导路径实现实体经济综合融资成本下降，达到货币政策目标。

对银行来说，防止净息差的继续走阔显然是最直接的影响。根据国家金融监督管理总局公布2023年第二季度主要监管指标，商业银行平均净息差为1.74%，连续两个季度跌破《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》中给出的合意净息差临界点1.8%。截至8月29日，已有24家上市银行公布上半年净息差数据，净息差范围在1.31%至3%之间，与去年末相比，24家银行中，23家银行的净息差收窄，其中，6家上市银行的净息差下降0.2个百分点以上。加之近期多家银行表态，存量房贷利率的调整已提上议程，存款利率的下调更像是在为贷款利率的精准调整做预热。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员，文章仅代表作者个人意见）

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